二氧化钛在涂料中的价值链

BMA004

摘要：涂料工业毛利继续稳定或有增长，钛原料和颜料料工业却没有如此幸运。    钛矿物是用于生产TiO2颜料的原料，TiO2颜料是涂料工业用的最重要的原材料之一。它能占到高等级建筑涂料成本的15％，占其质量的10％~30％。
    涂料工业消耗世界上生产的所有TiO2的几乎60％，它依赖于TiO2颜料的不透明度和明亮的白度以及其他一些特性，TiO2的这些性质对涂料是很重要的，使涂料能赋予如建筑物、基础结构、设备及牛活用品的耐久性和美观。
    由于TiO2颜料是使用期限很长的产品，它在历史上已经历了与全球经济同步的需求的稳定增长。毫无疑问，这种增长将会继续，它受到经济活跃国家，特别是中国的快速工业化和生活水准的提高所支持。
    为了满足全球需求的增长，一般认为投资于新建TiO2生产厂与已有老厂改造，提高TiO2颜料及原料的生产能力将是这十年末所需要的。然而，近年来明显的是，投资于TiO2原料和颜料的新生产能力成为很难认为是合理的，因为这两种产业已被挤到较低的赢利水平。
    从钛原料供应商的观点看，传统上是瞄准于TiO2颜料工业界的直接客户，对下游的终端应用工业仅有有限的注意。然而，很难只计算消耗大多数TiO2颜料的涂料工业而不进一步看下游价值链，来看是什么驱动我们的客户和他们的客户，以及价值链的每一部分是如何作用的。
    本文将检查TiO2价值链中三个工业的结构与动态，其中重点是涂料工业，并比较他们的财政情况以弄清楚下列问题：
    (1)创造价值或抵消价值有哪些方面?
    (2)在链的三个部分之间有足够共享的财富吗?
    (3)妨碍这样的共享的因素是什么?
    (4)终端用户充分认识涂料是TiO2的内在价值吗?
    (5)面向投资新生产能力需要的原料与颜料工业的意义是什么?
    全球TiO2价值链开始于原料工业，2004年销售额约25亿美元，它来自于800万t具有各种TiO2含量的各种钛矿和250万t副产品铁与锆。
    全球几乎95％的钛矿是被TiO2颜料工业所消耗的，每年生产TiO2颜料为450万t以上，其销售价值为约90亿美元以上。全球约58％的TiO2颜料成为涂料的生产原料，所生产的涂料价值300亿美元。世界上涂料工业每年的产量为约1900万t涂料产品，价值650亿美元，通过多种渠道分配给涂料消费者。
    以整数计，2004年包含在钛原料中的TiO2平均价格为约300美元／t；TiO2颜料为约2000美元／t，而涂料的平均价格为3400美元／t。这就给出了随工业链移伸而增加价值的粗糙想法。
    钛原料和TiO2颜料工业两者都是高度竞争的和有类似的集中度，但它们又稍有不同。1999年，全球最大5个TiO2颜料生产商供应市场约69％份额，在2004年供应市场份额稍提高至71％。1999年，全球5个最大的钛原料生产商供应全球市场份额约72％，但2004年它们的市场份额则下降至66％，这是由于新生产商出现和较小生产商的扩产，降低了原料工业集中度水平。
    历史上看涂料工业要零碎得多，单单在美国就有数千家生产商。然而，近年来随着全球化趋向和由降低成本的需要和服务于世界客户基础的需要的驱动而并购，集中度已经提高。为符合更严格的环境法规的要求，以及客户需要更好、更经济有效的涂料也导致许多较小的公司失去了它们的独立性。

    图1，1999—2004年最大十个涂料公司年总收入的市场份额
    世界主要的涂料生产商，像AkzoNobel和SherwinWilliams公司，近年来都有重要的收购动作。自从1990年起，领头的40个涂料公司中的13个已被其他公司收购或剥离了涂料业务。结果，最大的10个公司占据了2004年全球年收入的5l％，相比在1999年是37％。这可从图l看到，图l清楚地说明了并购的趋向，这意味着涂料工业的购买力或水平的提高。
    所不同的是，TiO2原料和颜料是大量地进行跨国贸易，而涂料工业只有较少的产品进行国际贸易，这是由于产品的装载和装运成本的相对价值关系。涂料的生产与销售趋向于地区化，因为液体不利于长距离运输，另外，涂料制造劳动力含量也低。例如，2004年美国涂料进口量只占表观消费量的4％。所以，涂料工业比其他许多工业很少受到低成本和外来进口的压力。
    此外，不像原料和颜料工业那样，许多涂料生产商在供应链各阶段竞争，不仅在制造阶段，而且还在涂料批发与零售阶段。这使他们可更好地管理价格和销售额度，至少在他们自己分配渠道上是如此。
    类似于在TiO2颜料工业内的情况，在涂料工业内部的竞争基本卜基于价格，尤其在建筑和装饰性部门，产品性能是觉察不到有什么相对区别的。然而，近来产品质量、产品范围和产品创新在涂料工业中的重要性已越来越大。
    客户对产品的感觉和对客户的服务也是竞争的关键方面。商标策略己由充满技术含量的商标名称转向偏好于它们对客户的利益的内容。在工业涂料方面，产品的技术性能常是主要的竞争区分处：在许多情况下这可使各工业角色建立起适当场所的业务，可博得更高的额度。
2，财政状况
    2005年，在法国Cannes召开的TiO2国际年会上，加拿大RioTinto铁&钛公司的JimCook先生说到在1999~2003年期问TiO2原料工业如何放弃了许多边际利润(margin，下同)，但不幸的是我们的客户没有能抓住这个。图2显示了自近年来至2004年工业边际利润的情况，同时也包括目前涂料工业状况作为比较。这里现金边际利润表示利息、税、折旧、清偿之前的收入。
    包括在本分析中的是世界上十个最大的涂料贸易公司对其涂料业务分别报道的财政状况。这些公司总体代表2004年全球涂料工业5l％的销售量。图中也包括了代表TiO2颜料工业约70％的5个最大颜料生产商的情况。也包括了代表TiO2原料工业产量73％的9个原料供应商情况。

    图2原料、颜料和涂料工业的边际利润
    由图中能够看到：
    (1)与工业规模相一致，涂料生产商产生最多现金，接着是TiO2颜料和原料生产商。涂料生产商产生的现金是相对少报的，因为这里仅包括了该工业的一半，相对于TiO2原料和TiO2颜料工业是70％或70％多；
    (2)涂料工业的现金边际利润平均以每年6％增长，而TiO2颜料和原料生产商已经可见边际利润以每年相对速率分别为-1％和-8%下降；
    (3)从1999年至2003年TiO2原料和TiO2颜料工业边际利润都分别降约4亿美元，或综合为8亿美元，而涂料工业边际利润增加约4亿美元。在上游部门损失了许多工业价值，而存涂料工业能持续创造价值；
    (4)在2004年情况有了改善，TiO2颜料和涂料生产商都增加了边际利润3亿美元以上。相比较，TiO2原料工业的边际利润只是适度上升，是通过提高副产品价格给予的帮助。
所以，原料生产商在T]02链中的价值损失是首当其冲的，而TiO2颜料生产商也没有好得太多。这两种工业中发生了什么会产生这种情况的呢?
    TiO2原料生产商已受到了价格下降的影响，以及以它们结算中的货币的坚挺。在新的原料生产能力中的过度投资，特别是氯化法钛渣方面，从而对价格起到重要的冲击作用。一旦工厂建立，只要有充分的现金储备，就能有助于继续运行，但会有破坏价值的行为或使之朝向终端用户转化。
    在原料工业中的记录也是许多TiO2新原料项目需要比原先预期多得多的时间才能达到满意的商业效果，并且许多项目会一起失败。高资本强度，结合以有关采矿与选矿的一些问题，以及产品在市场中的可接受性都已成为在此工业中失望的投资回报的原因。尽管2004年在原料工业中看到了一些改进，这也是由于铁和锆这些副产品的价格大大提高之故。这不能计入长期效果中，而TiO2的突出利润率仍将有待于投资于新矿山和加工装置的关键因素。
    在TiO2颜料工业中建筑结构持续到1990年代的早期，已导致生产能力过剩，伴随着实际颜料价格平稳下降。有几个生产商遭受所有权的变更，剥离和财政效能低下。TiO2颜料工业经过了一个时期的制造成本和管理成本奇迹性地下降，以及生产能力的关闭或削减。没有激励全球生产商投资于新的绿色领域工厂。TiO2颜料制造商己反复说过许多年的问题是目前价格不能支持对这样项目进行大的资本投资的需要。

    图3颜料和原料实际价格的下降情况
    图3说明了颜料和原料价格1991—2004年期问下降的情况，其中颜料价格是以美国年度平均价格来表示的，原料价格是以估计的特定年份中所有类型原料的加权平均价格表示，以每单位质量所含TiO2的价格计。这样的做法仅为说明性目的，因为各种原料中所使用的价值并非正比于矿的TiO2含量，而是取决于许多其他因素，如在颜料厂的废物处理和加工的成本。
几年前，有关TiO2颜料商们和某些工业观察家己谈论着的肤浅的奇谈怪论，由此颜料价格在这期间已有降低，而原料价格却是上升着——这是所谓的“死亡咬合”要停歇颜料工业。正如在图3中能看到的那样，自1997年起“咬合”实际上被打开了，原因是原料价格的下降快于颜料的价格。
    这些实际价格趋向以指数形式更清楚地表现于图4，同时与涂料工业价格指数进行比较。涂料和颜料价格指数都是美国劳动统计局公布的价格指数，和表示从美国涂料和颜料生产商处得到的价格。由图4可见自从1991年起涂料生产商已经在稳定地提高价格，与通货膨胀保持同步，而在此期间内颜料价格却已下跌22％，原料价格下降28％。尤其从1999年起涂料趋势线已趋平坦，而颜料为每年降4.5％，原料为每年降5.3％。

    图4涂料、颜料和原料的价格趋向
    涂料工业管理者保持边际利润如何比原料或颜料工业更为有效?涂料工业观察家和分析家指出的尽管原材料和能源成本卜升，涂料生产商已经能够通过成本紧缩控制，改进生产效率，以及实施提价的能力和通过种种分配渠道增加销售量，来保持其边际利润水平。
    虽然对汽车OEM涂料和大型家用涂料配送中心的涂料价格难以上涨，这是由于这些部门的权力杠杆作用之故，但是建筑涂料的价格已与物价上涨保持同步。2005年上半年，主要涂料生产商已能将原材料成本上涨抛给下游的价值链，在前些年期间是通过增加运行收入来实现的。
    一些工业观察家认为近期涂料生产商的持续提价应能减缓边际利润压力。因为对许多商品工业而言，原材料价格上升周期时边际利润下降，通常已由原材料价格下降周期时得到补偿，例如稳定的天然气价格。然而，与涂料生产商服务的市场各部门有依赖关系，它们得到完全的价格上涨可能有一些时间间隔。这尤其对于涂料业务的消费者方的情况更是如此，一些零售商如Wal—Mart比生产商有更多的杠杆作用。结果，只有生产商具有实地提价的能力。
涂料生产也比颜料或原料工业的资本强度低。例如，世界上最大涂料制造商、批发商和零售商之一的SherwinWilliams公司2004年只列出其总资产的17％作地产、厂房与设备的资产。原料和颜料生产商有较高比例的固定资产，一般需要采用高效的运行，才能弥补固定资产的成本。
    涂料生产商有更多变的成本结构，最接近于终端消费者，对需求变化的应对可处于较佳位置。正如前面提及的，许多涂料公司不止涉及制造，而且也涉及涂料的批发和零售，可以有较早的时间进行价格的提升。    3,什么是TiO2价值
    暂且将TiO2分享链中价值问题放在一边，人们也不得不想知道终端用户是否对TiO2内在价值有充分的认识。
    TiO2价值的一部分是主观的，因为这是必须具备的工艺美学品质，TiO2对我们的周围世界提供了关于颜色、亮度、光泽或不透明度。然而，涂料使用TiO2最实质的优点之一是它们延伸了资本财富，如大楼、基础结构、房屋和汽车的有用寿命。涂料工程包括劳动力的总成本只占资本支出的小比例，返回给涂料的投资很高。
    工业上统计显示TiO2在涂料中占据制漆所有原材料交货成本的约10％~15％，占据生产商的涂料价格的约10％，递交最终用户的零售价格所占比例稍低些。如果TiO2价格在2004年水平上涨20％，则交付消费者的涂料价格将上涨少于2％。自1991年起TiO2颜料价格已下降20％以上，而在许多涂料应用中为保持涂料质量或成本效益来看都不会用替代品来代替TiO2，这样似乎终端用户将为TiO2付出更多。
    4,链中的再投资
    从发展前景来看几乎没有疑问，随着全球涂料需求和其它TiO2终端用户的成长，TiO2价值链会继续生长，尤其是中国的兴起已成为市场的驾驭人。近年来中国已经超越日本和德国，成为世界上在美国之后的第二个最大涂料生产国，成为全球市场增长最快的国家。2005年中国的涂料产量比2004年增加25％，达到约230万t，即全球产量的12％。这种成长是建立在连续的(即使是以更适度的速度)基础上以适应国家大型基础结构、工厂和设备、房屋和消费者居住面积的快速发展。
    在TiO2颜料工业中虽然2005年期间经过2004年的峰后需求缓慢下降，这可能似乎再继续更长时期的颜料工业增长，需要在这十年问后期增加新的更多的生产能力。这个观点是与全球TiO2领头的生产商一致的，杜邦公司宣布到2010年在中国建立一个新厂，估计包括辅助设施的成本为10亿美元。然而，对于这样一个经济项目，将需要将毛利水平大大恢复，才能支持在绿色领域新生产能力中投资。
    对于原料工业的看法也相类似，随着现有原料生产能力和已经承诺或在近两年中计划上线的新项目，直到这个十年末都将有足够原料可利用来满足增长的需要。超过这个时问框架，原料工业将需要开发一个新的高品位的钛铁矿资源，因为目前矿物产量下降和TiO2颜料要求量继续上升。这是2005年RIT决议的基础，要在马达加斯加投资一新矿和联合加拿大的加工装置，总投资7.75亿美元。
    在原料工业中还有其他的潜在项目。但是，这些项目的大多数都是勉强够格的，并且在近几年来结合美元对其他货币贬值都会使原料价格下降，这样使得这些项目的运行不会经济。
    类似于TiO2颜料价格和新的生产能力的情况，将需要边际利润大大提高，以支持新的原料生产能力的投资。由于原材料和能源的压力，成本下降不会单独实现，价格也将需恢复到可再投资的水平。不同于能持续运行的TiO2颜料工业和涂料工业，原料工业采矿出来可利用的矿物是有限的和随时问流逝而耗尽。二氧化钛原料生产商必须分配必要的资源以保证新的采矿能力来满足颜料和下游工业如涂料的需要。
5,价值分享
    二氧化钛在涂料中具有很高的内在价值，它需继续成长，这受到快速工业化和经济突起中创造财富所支持。然而，近年来供应链中TiO2原料与颜料生产已受到压缩，边际利润进一步降低，但涂料工业中的边际利润一直是稳定的或有增长。
    原料工业在链中己受到价值下降的冲击，而TiO2颜料工业也并不好多少。这三个财政效能的差异是部分的与特定结构和这三个工业的动态有关。虽然涂料工业面向上游部门类似的渠道，如全球化、客户为基础的合并，以及高的能量与原材料成本，但是它已经能通过综合成本下降和提价(至少与通货膨胀一致)来保持或增加边际利润。
    从发展前景看，TiO2价值链参与者必须认识到需要更平衡地分享总价值。虽然原料和颜料工业需要恢复这条链价值足够分享的份额，使之能投资于新的生产能力来供应涂料和其他终端用途工业。